等到疫情结束、免税市场回归常态的时候，中免将重新回到与全球同行“争夺”中国消费者的环境之中。中免是否已经做好了准备
年春节，三亚海棠湾国际免税店顾客付款排长队。摄影：杨立赟
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《财经》记者杨立赟柳书琪
编辑｜余乐
中国免税龙头企业中国中免（.SH）4月22日晚发布了年全年和年第一季度业绩：经历过年营收和净利润的大涨，中免业绩在年前三个月却像坐了过山车一样大幅下滑。
财报显示，中免在年的营收达到.76亿元，同比增长28.67%；归母净利润96.54亿元，同比增长57.23%。年一季度，营收和归母净利润则出现负增长。
截至4月25日，中免收盘价.49元，跌1.97%。市值为亿元，距离年2月历史最高点已经跌去57%。
在疫情最严重的年，国人境外消费的回流以及海南新政的红利，把中免迅速推上了全球免税第一的宝座。然而，随着国际疫情趋缓、全球旅游逐步恢复，国内疫情又不断反复，中免正在体会硬币的另一面。
疫情的下半场，中免还能保住龙头的位置吗？
4月22日，中免总经理陈国强在接受《财经十一人》专访时表示：“很多同行问我，中免拿到全球免税第一的位置，是不是因为疫情？没有疫情就做不到第一？我可以明确地说，疫情只是加速中免攀升到这个位置。在我们原先的预测和规划里，没有疫情，到年、年的时候，也一定能做到第一。”
对于股价下滑，陈国强回应称，一方面和整体大盘下行趋势有关，另一方面，“大家对我们的期望比较高，但是实际上，在疫情期间，我们的营收规模和利润还能做到两位数以上的增长，是非常不容易的。”
他补充道，从长远来看，只要资本市场相信疫情能被控制住，相信国家的实力，就应该对免税行业充满信心，一定会出现报复性的反弹。
除了疫情的不确定因素，摆在中免面前的还有若干挑战：商品折扣较高导致毛利率降低、国际供应链动荡引发商品断货，以及包括爱马仕、LV在内的四大“顶奢”品牌至今未能引入海南等等。
最关键的问题是，等到疫情结束、免税市场回归常态的时候，中免将重新回到与全球同行“争夺”中国消费者的环境之中。中免是否已经做好了准备？
疫情双刃剑
疫情之前，中国消费者对免税品的消费大部分发生在境外，疫情的发生导致出入境旅行大幅减少，相当大部分的境外消费回归境内。因此，免税几乎是疫情下旅游零售市场唯一提振士气的板块。
中免是其中最大的受益者。目前，中免在全国30多个省、市、自治区、港澳和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的多家免税店，覆盖超过90个城市；在海南省拥有五家离岛免税店。
疫情发生后，中免的营收大幅上升，从年的.66亿元增至年.76亿元，增速也逐年增高；归母净利润从年到年翻了一番。
然而从单季来看，中免的业绩表现起伏较大。近三年内，中免的营收在年一季度、年三四季度、年一季度均出现同比下滑；归母净利润在年一路走高之后，到了年表现不稳定，年四季度和年一季度更是连续出现同比负增长。
近三年中免单季营收变化。数据来源：Wind制图：杨立赟
近三年中免单季营收增幅变化。数据来源：Wind制图：杨立赟
近三年中免单季归母净利润变化。数据来源：Wind制图：杨立赟近三年中免单季归母净利润增幅变化。数据来源：Wind制图：杨立赟
这种表现与疫情的起伏直接挂钩。拥有离岛免税政策的海南是中免最大的销售基地，其销售收入占总体营收的70%。疫情固然使许多出境客流转移到了海南，但当国内疫情严重时，内地去往海南的游客数量也会大幅减少。
年2月的春节，三亚是全国少数表现出旺盛生命力的旅游目的地。三亚海棠湾的高端酒店房价是平日的两到三倍，并且一房难求；海棠湾国际免税城外的海棠北路日夜堵车，免税城内人头攒动。
在巴宝莉（Burberry）、古驰（Gucci）等精品店外，顾客排起长队，付款往往要等20分钟至30分钟。免税城一楼的休息座位也是“一座难求”，许多消费者逛累了，只能坐在地上。
年春节，三亚海棠湾国际免税店顾客比肩接踵。摄影：杨立赟
1月和2月，海南离岛免税销售同比增长38%，中免收入和业绩同比增长20%，净利率明显回升。
然而仅仅一个月后，全国疫情重新呈现散发蔓延状态，海南客流下滑。国信证券报告显示，3月海口机场客流由5.47万降至3万，三亚由2.77万降至1.6万。期间，中免海棠湾免税店闭店五天。这一情况严重拖累了一季度的业绩。
年第一季度，中免营收.82亿元，同比下跌7.45%；归母净利润25.63亿元，同比下跌9.99%。
年4月博鳌论坛期间，博鳌免税店内冷冷清清。摄影：柳书琪
到了4月，疫情更加凶猛，三亚的中免、海旅、中服免税门店在清明假期也均闭店，直到4月11日才恢复营业。三亚海棠湾免税店的店员对《财经十一人》表示，虽然重新开业，但是目前店内空空荡荡，鲜有顾客。
4月20日至22日的博鳌论坛期间，博鳌免税店也门可罗雀。有销售人员称，往年博鳌论坛期间是这里业绩最好的时候，但是最近因为疫情，整个免税店内只有四五十名顾客，且大多只看美妆馆，而酒水馆、香水馆、电子产品馆、手表馆、生活用品馆等区域几乎无人光顾。这名工作人员还表示，三亚的免税城比博鳌更冷清。
疫情不仅影响消费者，也影响了代购的生意。4月中旬，一名海南的代购者通知她的粉丝们，三亚免税店闭店了，专业的“提货人”好不容易拿到货，但是受疫情影响，快递发不出去。
尽管海口海关多番打击代购，中免等运营商也表示“对打击代购行为坚决拥护”，但是这一群体总是“春风吹又生”。代购们非常熟练地运营私域流量，在
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